近日(rì)，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷(léi)，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国(guó)共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利(lì)空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内(nèi)产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预期，钢价承(chéng)压回调(diào)致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在(zài)失去成(chéng)本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增(zēng)加(jiā)对(duì)现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材(cá2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历i)需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整(zhěng)体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚(shàng)保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存(cún)策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现(xiàn)一般的(de)背景下，焦(ji2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历āo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前(qián)钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会(huì)再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供(gōng)需趋于宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外(wài)衰(shuāi)退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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