财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài)、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发布(bù)的研报(bào)指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期(qī)明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域持续(xù)扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山(shān)山4月(yuè)24日发布的研报罗列(liè)五大巨头的具体市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和(hé)百威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出(chū)重庆啤酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒(jiǔ)在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了(le)高(gāo)端化(huà)。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最大的(de)华润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价(jià)能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端化(huà)转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参(cān)与数量(liàng)高增，提价区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tó宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思u)们(men)纷(fēn)纷推出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维(wéi)持高(gā宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思o)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家酒厂，连续(xù)多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高(gāo)端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤(pí)酒去年业(yè)绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同比(bǐ)增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶(píng)颈(jǐng)的(de)秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售(shòu)业(yè)态的落(luò)地生(shēng)根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局(jú)未定(dìng)，企业(yè)拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用(yòng)场景布(bù)局(jú)多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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