在股市高点成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即将开放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一(yī)家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年(nián)定期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金(jīn)合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份(fèn)额(é)持有人(rén)大会。

　　根据公(gōng)告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若(ruò)登记机(jī)构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗月(yuè)份，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般而言，随着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中申(shēn)赎影(yǐng)响，基(jī)金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上破净率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与(yǔ)基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性(xìng)布局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局(jú)和发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪(xù)火热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金(jīn)容量通常有限，且短期快速上涨很可能估(gū)值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会(huì)增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售部门(mén)机构负(fù)责人也建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并将(jiāng)规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力(lì)范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成(chéng)立的定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下(xià)滑42％，该(gāi)类基(jī)金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不及预期(qī)时，投资(zī)者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投资(zī)者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù)有明(míng)显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受(新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗shòu)市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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