财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具(jù)备明(míng)显的(de)淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长gèng)是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面(miàn)仍然(rán)堪忧(yōu)，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步(bù)复(fù)苏，叠(dié)加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比(bǐ)去年同期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域(yù)持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价(jià)同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场份额分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子(zi)公(gōng)司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率(lǜ)提升后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢(láo)牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的(de)大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消(xiāo)费场景恢(huī)复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催生普遍提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出(chū)价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端(duān)齐发力，高(gāo)端化(huà)势(shì)能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收(shōu)缩(suō)不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长高达54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态(tài)的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评(píng)称，改革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为行业新引领者。

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