自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的(de)画(huà)风(fēng)，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后(hòu)市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三年(nián)持(chí)有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了(le)一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一(yī)季度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行(xíng)调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股(gǔ)，而在去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他所管理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可(kě)以用很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)来充分观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析方(fān厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么g)法的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能(néng)做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的(de)公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过高(gāo)，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务数据(jù)中，定量的数据可(kě)以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是(shì)高端制造业(yè)相对表现不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高(gāo)端(duān)制造(zào)产业(yè)链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退(tuì)出(chū)了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水(shuǐ)平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位，产业链的(de)变化(huà)在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此短期(qī)内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新信(xìn)息(xī)的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹配的压(yā)力也(yě)会比(bǐ)较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投资(zī)选手，陈(chén)皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么投资的信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则维持(chí)滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环(huán)境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币(bì)政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边际(jì)资金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现(xiàn)突出，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一(yī)的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓(hào)减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北(běi)斗关(guān)键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了(le)五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们(men)“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益(yì)率更高的(de)资产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续(xù)对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定价，等待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资(zī)时机出现。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于通过深入研(yán)究(jiū)获得(dé)超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈(chén)皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持(chí)续(xù)恢(huī)复，部分行业(yè)已经进(jìn)入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当(dāng)下的(de)证券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核(hé)心(xīn)的(de)高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外(wài)，基(jī)础(chǔ)化(huà)工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度(dù)新进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受(shòu)益(yì)于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的一些(xiē)收缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确(què)认。投(tóu)资者的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发(fā)挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应的(de)预(yù)期(qī)回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露时反复强调，我们(men)并不具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心(xīn)收(shōu)集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的(de)周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完(wán)善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业(yè)，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资(zī)者(zhě)创造价(jià)值。分享企业自身增长(zhǎng)带来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报(bào)的最(zuì)佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景(jǐng)顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合(hé)仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大(dà)，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内(nèi)资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀(zhàng)下行仍(réng)将是今(jīn)年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化(huà)，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期回(huí)升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融(róng)风险，本身会加(jiā)大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问题(tí)，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险(xiǎn)不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率在相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目(mù)光更多放(fàng)在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变化可(kě)以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

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