财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流(liú)会(huì)暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升(shēng)和(hé)高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行(xíng)概念获(huò)得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带(dài)来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jì乔丹有多高n)5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。乔丹有多高其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)乔丹有多高伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等(děng)来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银行(xíng)和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷(lěng)”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入(rù)和(hé)较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理想(xiǎng)增(zēng)配板块(kuài)。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会(huì)逐步(bù)企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机(jī)会。以国有大(dà)行(xíng)为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部(bù)分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情(qíng)告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强(qiáng)来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也(yě)不是单一的(de)，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年(nián)行情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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