本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的(de)市盈率和(hé)市(shì)净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论从市(shì)盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵(guì)州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自(zì)井喷式牛市带(dài)来(lái)的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年(nián)的(de)15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的(de抚州市是哪个省的 抚州市是几线城市)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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