北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉(lú)，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数(shù)据(jù)远高(gāo)于前(qián)值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融行业持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节(jié)性因素(sù)相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济(jì)增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数，美联储希望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数据(jù)和(hé)时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的(de)博(bó)弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振而走强(qiáng)，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息(xī)后的表现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前(qián)预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资(zī)需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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