横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图

　　4月美国(guó)就(jiù)业(yè)报告大(dà)超(chāo)预期，新(xīn)增(zēng)就业、失(shī)业率、工资表现亮眼，但或与(yǔ)季节性有(yǒu)关。其中(zhōng)，新增(zēng)非农就业+25.3万人，高于彭博一致预期(qī)的+18.5万(wàn)人；失业率下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博(bó)一致预期(qī)的3.6％，位于(yú)历史低位(wèi)；小时工资(zī)环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致(zhì)预期。非(fēi)农就业数据与此前超预期的ADP一致，显示(shì)4月美(měi)国就业市场仍然(rán)维持稳健。但(dàn)是(shì)需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万(wàn)，1季(jì)度新增非农就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农(nóng)就(jiù)业虽超(chāo)预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企业囤(dùn)积(jī)就(jiù)业（labor hoarding），推(tuī)高非农就业；而(ér)4月季节因子要高于以往年份，或导致非农就业数据偏(piān)高，未来持续性(xìng)存在较(jiào)大(dà)不确(què)定(dìng)。非农发布后(hòu)，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含的联(lián)储23年(nián)底降息预期从84bp回落至(zhì)78bp；美元指数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据(jù)点评(píng)

　　4月美国(guó)就业报告大超预(yù)期，新增就业、失业(yè)率、工(gōng)资表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或(huò)与季节(jié)性有关。其中，新增非农就业+25.3万人，高于彭(péng)博一致预期(qī)的+18.5万人(rén)；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭(péng)博一(yī)致预期(qī)的(de)3.6％，位于(yú)历史低位(wèi)；小时(shí)工资环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳动参(cān)与率录(lù)得62.6％，符合彭博(bó)一致预期（图1）。非农就业数(shù)据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月(yuè)美国(guó)就业市(shì)场仍然维持稳健。但是需要指出(chū)的是，2月(yuè)和3月新增非农就业(yè)合计下修14.9万(wàn)，1季度新增非农(nóng)就(jiù)业为(wèi)29.5万/月，4月新(xīn)增非农就业虽超预(yù)期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节因(yīn)子要高于以往年份（图2），或导致非农就(jiù)业数(shù)据(jù)偏高，未来持续(xù)性存在(zài)较大不确定。非(fēi)农发布(bù)后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年(nián)期(qī)美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场(chǎng)隐含的联储23年(nián)底(dǐ)降息(xī)预期(qī)从(cóng)84bp回落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指数基(jī)本持平于101.5；美国三大(dà)股指涨超(chāo)1％。

　　非农新增就(jiù)业整体(tǐ)回升，其中商品相关行业回升明显。4月商品相关(guān)行业新增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业3.3万人(rén)，占4月新(xīn)增就业(yè)的13％，相对3月(yuè)增加5万人(rén)。其中，制(zhì)造业、建(jiàn)筑业等新增就业均边际回升。商品(pǐn)相关行业就业边际改善，或反(fǎn)映制造业边际好(hǎo)转(zhuǎn)。例如，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通胀环比(bǐ)也边际(jì)回升。4月服务(wù)业相关行业新增就业从3月的18.2万上升至(zhì)22万，但内部出现分化(huà)。其中，医疗保健(jiàn)和商业服务新(xīn)增就业分别(bié)为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万(wàn)；但此前吸纳(nà)就业(yè)较(jiào)多的休(xiū)闲酒店业(yè)4月新(xīn)增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表(biǎo)4）。其他需(xū)求指标指(zhǐ)示，服务业(yè)需求可(kě)能仍在走弱。例如(rú)3月美(měi)国休闲(xián)餐饮(yǐn)、医疗保健与零(líng)售业的总(zǒng)空缺约384万人，较(jiào)22年12月的470万人大幅(fú)下降，回落至21年5月的水(shuǐ)平（图(tú)表5）。

　　失(shī)业率创(chuàng)新低以及小时工(gōng)资增(zēng)速回(huí)升，显示劳工市场韧(rèn)性较强(qiáng)。尽管遭(zāo)遇(yù)硅谷银行风波的不确定性(xìng)冲击(jī)，4月(yuè)失业率(lǜ)仍然下降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历史(shǐ)低位(wèi)，反映就业市场韧性较强，短期仍(réng)有望保持稳(wěn)健。1季(jì)度(dù)小时工资增速低(dī)于其他工资(zī)指标，4月(yuè)小时工资增速回升后(hòu)，与其(qí)他工资(zī)指标的差(chà)距收窄，指示(shì)美国潜在的工资增速维(wéi)持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高(gāo)于联(lián)储合意(yì)水平(píng)（3％左(zuǒ)右），这(zhè)可能(néng)加大美(měi)联储的紧(jǐn)缩(suō)压力。3月岗位空缺数(shù)据(jù)显示，美(měi)国就业市场劳动力供应紧张局势整(zhěng)体(tǐ)仍在小(xiǎo)幅缓解。最能反映就业市场紧(jǐn)张程(chéng)度之(zhī)一的职位(wèi)空缺与待业人数(shù)之(zhī)比连续三(sān)月下降，2023年3月录得164％，降至21年(nián)11月的水平（图表7）。根据历史经验，当前职位空缺和(hé)求职人之比(bǐ)的回落速度接近(jìn)1973年的高通胀(zhàng)时(shí)期，预计2023年4季度，美国就业(yè)市场才(cái)能更接(jiē)近(jìn)供需平(píng)衡（图(tú)表8）。

　　我(wǒ)们认(rèn)为，超预期的非农就业数据将(jiāng)进一步削弱联储的降息(xī)意愿，但实际经济动(dòng)能或弱于非农就(jiù)业数据所指(zhǐ)示的水平，后续需要关注季节因子扰动(dòng)下降后(hòu)就业数据的(de)走(zǒu)势。非农就业超预(yù)期叠(dié)加(jiā)工(gōng)资增速(sù)回升，预(yù)计联(lián)储将(jiāng)维持相对市(shì)场(chǎng)更(gèng)加(jiā)鹰(yīng)派的立场。若就业数据出(chū)现(xiàn)明显恶(è)化(huà)，联储转(zhuǎn)向的可能(néng)性将加大。5月以来，第一共和银行被(bèi)接管(guǎn)、西太(tài)平(píng)洋合众银行等区域银行股价大幅下挫，中小银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)仍在(zài)发酵（参见《美国第14大银行倒闭昭(zhāo)示了什么(me)？》，2023/横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图5/4）。同时，美国债务(wù)上(shàng)限触发时点提前，前景存在较大(dà)不确(què)定性（参见《美国债务上限(xiàn)提前触发会(huì)有(yǒu)何影响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利率叠加(jiā)不断(duàn)发(fā)酵的银(yín)行危机(jī)以及债务上(shàng)限(xiàn)风波(bō)，金融市(shì)场动荡可能性加大，不排除金融风险以及实(shí)体经(jīng)济的脆(cuì)弱性倒逼联储下半年(nián)转向(xiàng)。

　　风险提示(shì)：美国(guó)中(zhōng)小银行再现挤兑风波；欧美陷入(rù)衰退概率增加。

　　文章来源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发布的《非农强于(yú)预期(qī)，但或许和季节性有关(guān)》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图