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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一(yī)步(bù)提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没(méi)有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务(wù)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币(bì)，后续可根据(jù)市(shì)场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公司（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市(shì)场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业(yè)危机的继续发(fā)酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的(de)第(dì)十次加息，也可(kě)能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢(màn)加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要(yào)力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划(huà)，市(shì)场现(xiàn)货(huò)供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量(liàng)的季节性减田井读什么字，畊和耕的区别(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库(kù)存大田井读什么字，畊和耕的区别(dà)幅下降，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大增强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和(hé)持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在(zài)市(shì)场预期当(dāng)中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为原油(yóu)及宏观(guān)市(shì)场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本(běn)面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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