北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国(guó)非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续(xù)环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺(quē忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义)继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这(zhè)意味着美(měi)联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能(néng)很快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值(zhí)平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不(bù)同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着(zhe)经济下行压(yā)力不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金和白银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除场外(wài)交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的减少抵(dǐ)消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将继续(xù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致(zhì)，且海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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