钠电(diàn)池产能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传(chuán)艺科技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音于跨(kuà)界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人(rén)遐想(xiǎng)的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音极主(zhǔ)动”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催涨股价的套路(lù)完全(quán)失灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科(kē)技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技(jì)高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在(zài)，时(shí)间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃至94亿(yì)元的投资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下(xià)海(hǎi)口的产能(néng)又该(gāi)如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资计划频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实(shí)际效益与预(yù)期天差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负(fù)极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进(jìn)度大(dà)大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破(pò)以及锂价(jià)不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一(yī)重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传(chuán)艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合(hé)作设(shè)立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和个人(rén)投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的(de)产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开始有意无意地“主动(dòng)”披(pī)露钠电项目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往在(zài)公告披露(lù)后(hòu)录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池(chí)前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着(zhe)时间的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉(shè)及公(gōng)司经(jīng)营的重(zhòng)大信息(xī)，但(dàn)直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关(guān)于(yú)对深圳证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)关(guān)注函回(huí)复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传(chuán)艺科技(jì)及公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上下(xià)，背(bèi)后纵有游资推波助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资金(jīn)有(yǒu)限与钠(nà)电产能规划“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合(hé)演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金(jīn)优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是(shì)，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入(rù)类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随(suí)着行(xíng)业(yè)式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年(nián)也(yě)仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利(lì)润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕(yù)。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的(de)现(xiàn)金流(liú)量净额(é)4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币(bì)资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿(yì)元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元(yuán)，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在(zài)投资钠电(diàn)项目时自(zì)有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷(dài)款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工商银行、农(nóng)业(yè)银行等(děng)组成的(de)联合银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已审(shěn)批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目(mù)。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目资金来(lái)源(yuán)，钛媒体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟(wěi)民在近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前基础上翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了(le)资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中(zhōng)科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞争者初露威胁，赛(sài)道已(yǐ)然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数(shù)和性(xìng)能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮(lún)电动(dòng)车和低速(sù)电动车领域实现装(zhuāng)车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新(xīn)能(néng)源签订项目合(hé)作或战略合作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游(yóu)运用覆盖储(chǔ)能、低(dī)速电动车及电(diàn)动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已与多家知名(míng)两轮电动(dòng)车(chē)品(pǐn)牌开展送样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等(děng)进行回(huí)复。至于(yú)具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍(bèi)级增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海钢联新能源事业部钠电(diàn)池(chí)分(fēn)析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年(nián)落地产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池(chí)产能将增加至2一语成谶一语成偈是什么意思，一语成谶(yi yu cheng ji )的读音1GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地(dì)产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用(yòng)率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池(chí)不(bù)到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日(rì)投(tóu)资者关系活动记录表

　　需要(yào)注(zhù)意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景(jǐng)下(xià)作(zuò)为“替代(dài)”而被(bèi)推到台前的(de)，去年底以来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳(tàn)价格(gé)均(jūn)价(jià)已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持(chí)续下跌会否影响(xiǎng)钠电(diàn)池商业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全(quán)，不太可(kě)能成(chéng)为(wèi)主流(liú)。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技(jì)术一(yī)定要发展，因为它是(shì)锂离子电池(chí)的(de)一个有益的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠(nà)离(lí)子电池性能(néng)比(bǐ)较接近磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能量密(mì)度(dù)的也接(jiē)近三元523电池(chí)。目前(qián)电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以目(mù)前已经(jīng)和钠电池成(chéng)本基(jī)本相当；而(ér)由于锂原(yuán)料价(jià)格大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠(nà)电池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池(chí)有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁(cái)助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业链(liàn)完(wán)善后，规(guī)模量产后钠(nà)离子(zi)电池正、负(fù)极(jí)材(cái)料价格可降至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳(tàn)酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价格高于15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离子电池的成本优势就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年(nián)钠电产业规模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能量密(mì)度的限制，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电(diàn)池在(zài)动力领(lǐng)域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降(jiàng)或(huò)也是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例(lì)，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到(dào)客户的(de)价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的(de)资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实(shí)施(shī)地点变更为重庆市合川区工业园区核心区高阳路(lù)30号，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从传(chuán)艺(yì)科(kē)技变为全(quán)资子公司(sī)重庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生(shēng)变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资(zī)金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂(chǎng)房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余募(mù)资（已投(tóu)入(rù)募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子(zi)电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至(zhì)项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投(tóu)资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项(xiàng)目实际(jì)效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电(diàn)路板建(jiàn)设项目(mù)建(jiàn)设(shè)期也(yě)仅12个(gè)月，预计达产年实现(xiàn)营收(shōu)7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目(mù)投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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