在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际(jì)，大型(xíng)基金经理(lǐ)们(men)并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士(shì)将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的(de)数据显示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于(yú)粗犷，粗旷和粗犷区别在哪只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些公(gōng)司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示(shì)，粗犷，粗旷和粗犷区别在哪主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份(fèn)对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的是(shì)，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个(gè)月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价上涨(zhǎng)时(shí)买入(rù)股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业重(zhòng)回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的(de)6个月内表粗犷，粗旷和粗犷区别在哪(biǎo)现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的(de)领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第(dì)三季(jì)度开(kāi)始。

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