大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗

　　财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议(yì)。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出这个(gè)问题(tí)的市(shì)场参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委(wěi)员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常(cháng)等于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优(yōu)先级债务(wù)和次(cì)级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布了(le)接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年(nián)10月(yuè)开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月(yuè)得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团的董事会大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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