近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金陆(lù)续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品(pǐn)市场整体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(ch拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗line-height: 24px;'>拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗ǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF净值增长率分(拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充(chōng)裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象(xiàng)，导致豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今(jīn)年由于生猪(zhū)价(jià)格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金(jīn)表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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