自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特估(gū)等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将(jiāng)明(míng)星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金(jīn)经理对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后(hòu)市，如(rú)刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的(de)投(tóu)资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的(de)张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一(yī)定(dìng)水(shuǐ)平的(de)港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一(yī)大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而(ér)美团新(xīn)进(jìn)其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年(nián)一季度(dù)规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居(jū)基金行(xíng)业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可以用很长一(yī)段时间来充分(fēn)观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事(shì)实证明自己的成功和巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投(tóu)资(zī)的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是(shì)针对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班出好的公司(sī)。识(shí)别出(chū)好公司(sī)是如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期报(bào)告(gào)并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一(yī)。在定期报告(gào)中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营(yíng)活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修(xiū)正调研中对企业(yè)形(xíng)成的定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过短(duǎn)期的经营业绩和股价(jià)的震荡(dàng)，经历过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期(qī)可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一季度末(mò)前五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出现(xiàn)在(zài)该基金去(qù)年四(sì)季(jì)度末的(de)前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多(duō)样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短期(qī)内(nèi)市场在主题(tí)逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预(yù)见地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生(shēng)一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市(shì)戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班场行情时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由(yóu)于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期(qī)仍有一(yī)定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代(dài)表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境(jìng)下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政(zhèng)策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到无(wú)处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分化。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业(yè)上用医药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信(xìn)软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四(sì)大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，也不(bù)太(tài)符(fú)合(hé)我们“以(yǐ)相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公(gōng)司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的(de)声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能(néng)真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环。一如(rú)当下(xià)的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国天(tiān)惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新(xīn)进前(qián)三(sān)大重仓股，这(zhè)也(yě)是(shì)自2021年以来，金域(yù)医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业(yè)务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大(dà)数据”等资源优(yōu)势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏(sū)力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的出(chū)路(lù)。投资者当前(qián)选择承受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层(céng)面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的主投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是(shì)如何(hé)看(kàn)待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季报显示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的(de)变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降(jiàng)是必然(rán)事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风险更(gèng)多(duō)是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行及(jí)时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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