射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创板上市(shì)。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及(jí)金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相(xiāng)似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等(děng)多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美'>嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的(de)股价(jià)情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的(de)射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是(shì)近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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