4月美国(guó)就业报告大超预期，新增(zēng)就业、失业率、工资(zī)表现亮眼，但或(huò)与季节性有关。其中，新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业+25.3万(wàn)人，高于彭(péng)博一致(zhì)预期的+18.5万人(rén)；失业率下(xià)降0.1pct至(zhì)3.4％，低于(yú)彭博一致预期(qī)的(de)3.6％，位于(yú)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)；小时(shí)工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博一致(zhì)预期的(de)0.3％；劳动参与率(lǜ)录(lù)得62.6％，符合彭(péng)博一致(zhì)预期。非农就(jiù)业数据(jù)与此(cǐ)前超预期的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业(yè)市(shì)场仍(réng)然维持稳健(jiàn)。但是需要指出的是，2月(yuè)和3月新增非农就业(yè)合计下修14.9万，1季度新增(zēng)非农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就业虽超(chāo)预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳(láo)工荒(huāng)”可能导致企(qǐ)业囤(dùn)积就业（labor hoarding），推高非农就(jiù)业；而4月季节因子要高于(yú)以往年份，或导致(zhì)非农就(jiù)业数(shù)据偏(piān)高，未来持续性存(cún)在较大不确定。非农发(fā)布后(hòu)，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和10年期美债(zhài)分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底(dǐ)降息预期(qī)从84bp回落至78bp；美元指数基本持平于101.5；美国(guó)三(sān)大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心观点

　　4homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢g>月(yuè)美国(guó)非农数据点评

　　4月(yuè)美国就业(yè)报告大超预(yù)期，新增就业、失业率、工资表现亮眼，但或与季(jì)节(jihomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢é)性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于(yú)彭(péng)博(bó)一致预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环比增速回升0.2pct至(zhì)0.5％，高于彭博(bó)一致预期的0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭博一致(zhì)预(yù)期（图1）。非农就业数据与此前超预(yù)期的(de)ADP一致，显示4月(yuè)美(měi)国就业市场仍然维持稳(wěn)健。但(dàn)是需要(yào)指出的是(shì)，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季(jì)度新增非农(nóng)就业为29.5万/月，4月新增非农(nóng)就业虽超预(yù)期，但整体仍(réng)在(zài)放缓；“劳(láo)工(gōng)荒”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非(fēi)农就业；而(ér)4月(yuè)季节(jié)因子(zi)要高于以(yǐ)往年(nián)份(fèn)（图2），或(huò)导致(zhì)非农就业数据(jù)偏高，未来持续性(xìng)存在较大不确定。非(fēi)农发布后，截至北(běi)京时间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从84bp回落(luò)至78bp（图3）；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大(dà)股指涨超1％。

　　非农(nóng)新增就(jiù)业整体(tǐ)回(huí)升，其中(zhōng)商品相(xiāng)关行(xíng)业回升明显(xiǎn)。4月商品相关行(xíng)业新增(zēng)非农就(jiù)业3.3万人(rén)，占4月新增就业的13％，相对3月增加5万人。其中，制(zhì)造业、建筑业等新增就业均(jūn)边际回升(shēng)。商品相(xiāng)关行业就业边际改善，或反(fǎn)映(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢yìng)制造业边际好转。例(lì)如，4月美(měi)国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通胀环(huán)比(bǐ)也边际回升。4月服务业(yè)相关(guān)行业新增就业从3月的18.2万上(shàng)升(shēng)至22万(wàn)，但内部出现(xiàn)分化。其中，医疗保健和商业服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加(jiā)1.7万和(hé)2.0万；但此前吸纳就业较多的休(xiū)闲酒店业4月新增(zēng)就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服(fú)务(wù)业(yè)需求可能仍在走弱。例如3月美国休(xiū)闲餐(cān)饮、医(yī)疗保健与零售业的总空缺约384万人，较(jiào)22年12月的470万人大幅下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失(shī)业率创新低以(yǐ)及小时(shí)工资增速回升(shēng)，显示劳工市场韧性较(jiào)强(qiáng)。尽(jǐn)管遭遇硅谷银行(xíng)风波(bō)的不确定性(xìng)冲击，4月失业(yè)率仍然下(xià)降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于历史低位，反(fǎn)映就业市场(chǎng)韧性(xìng)较(jiào)强，短期仍有望保持稳(wěn)健。1季度(dù)小时工资增速低于其他工资指标，4月(yuè)小时工资增速回升后，与其他工(gōng)资指(zhǐ)标的差(chà)距(jù)收窄，指(zhǐ)示美国潜在的工资增速维持在(zài)4.4％-5.9％（图表6），仍(réng)显著高于联储合意水平(píng)（3％左右），这可能加大美联储的紧缩(suō)压力(lì)。3月岗位(wèi)空缺数据显示，美国就业市场劳动(dòng)力供应紧张局势整体仍在小幅(fú)缓解。最能反映(yìng)就(jiù)业市场紧张(zhāng)程度之一的职位空缺与待业人(rén)数之比连续三月下降(jiàng)，2023年3月录得164％，降至21年(nián)11月的水平(píng)（图(tú)表7）。根据历史经验(yàn)，当(dāng)前职位空缺(quē)和求职人(rén)之比的回落速度接近(jìn)1973年(nián)的高通胀时期，预计2023年4季(jì)度，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)才(cái)能更接近(jìn)供需平衡（图(tú)表(biǎo)8）。

　　我们认为，超预期(qī)的(de)非农就(jiù)业数据(jù)将进一步削弱联储的降息意愿，但实际经济(jì)动能或弱于非(fēi)农就业数据(jù)所指示的水平，后(hòu)续需要关注季(jì)节因子扰(rǎo)动下降后就(jiù)业数据的走势。非(fēi)农(nóng)就(jiù)业超预(yù)期叠加工资增(zēng)速回升，预计联储将维持(chí)相(xiāng)对(duì)市(shì)场更加鹰派的(de)立场(chǎng)。若就业数据出现明(míng)显恶化(huà)，联储(chǔ)转向的可能性将(jiāng)加大。5月以来，第一共和银行被接管、西(xī)太平洋合众(zhòng)银行等区域(yù)银行(xíng)股价大幅(fú)下挫，中小银行(xíng)风险仍在发酵（参见(jiàn)《美国第14大银(yín)行倒闭昭示(shì)了什(shén)么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国(guó)债务上限触发时点(diǎn)提(tí)前，前景存在(zài)较大不确定性（参见《美国债务上限提(tí)前(qián)触发会有何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利(lì)率叠加不断发酵(jiào)的(de)银行危机以(yǐ)及债务上限(xiàn)风波，金融市(shì)场(chǎng)动荡(dàng)可能性加(jiā)大，不排(pái)除金融(róng)风(fēng)险以及实体(tǐ)经济的脆弱性倒逼(bī)联储(chǔ)下半年转向(xiàng)。

　　风险提示(shì)：美国中小银(yín)行再(zài)现挤兑(duì)风波；欧美陷入衰退概(gài)率(lǜ)增加。

　　文章来源(yuán)

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发布(bù)的《非农强于预期，但或许和季节性(xìng)有关》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢