周一的股市震荡翻红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净(jìng)买(mǎi)入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道(dào)股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净(jìng)买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理(lǐ)性操(cāo)作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结(jié)构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受(shòu)到(dào)资金(jīn)净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基(jī)建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流(liú)出，资(zī)金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净流(liú)入资金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从(cóng)资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题(tí)ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权(quán)益(yì)基(jī)金经理表示(shì)，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中(zhōng)长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市(shì)场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过(guò)，在短期市场炒作热度(dù)回落，波(bō)动率(lǜ)偏高的情况下，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在(zài)行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期(qī)关注(zhù)数(shù)字化对生产力的提(tí)升(shēng)，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下来的行(xíng)业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需求叠加经(jīng)济数据不及预期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘指(zhǐ)数回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中特估(gū)”或(huò)有望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估，有基本(běn)面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部(bù)分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和(hé)低配(pèi)背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善(shàn)、高股(gǔ)息(xī)水平等特征，使(shǐ)得其(qí)估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低(dī)位，由(yóu)于情绪(xù)和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于(yú)中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力(lì)ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分(fēn)海(hǎi)外指数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元(yuán)，为单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏、南方、富国旗下中证1小舞去掉所有衣服是什么样子的000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净流(liú)出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银基(jī)金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季(jì)度显(xiǎn)著改善，差(chà)异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一(yī)季报净利润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的(de)增长(zhǎng)，负(fù)债(zhài)端V型反转趋(qū)势较明显，资产端或有望维持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电力(lì)板块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今(jīn)年二季度电力消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下，电价(jià)趋势(shì)有望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务市(shì)场机制(zhì)有(yǒu)望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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