国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其(qí)第(dì)一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银(yín)行对(duì)利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的(de)公司(sī)，美联储可(kě)能(néng)增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据(jù)显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基(jī)本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关(guān)注(zhù)三(sān)个(gè)方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来(lái威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家)，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整威尔士首都是哪个城市 威尔士是哪个国家体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近(jìn)期宏(hóng)观(guān)市场关键数(shù)据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机(jī)及(jí)债务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后(hòu)可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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