大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息(xī)，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜(shèng)利，经济(jì)社(shè)会全面(miàn)恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不(bù)少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已接管了(le)第一共和银行，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)42周是几个月，42周是几个月保质期架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)新(xīn)闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留(liú)在(zài)合适的(de)时间和地(dì)点采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗(luó)表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日42周是几个月，42周是几个月保质期报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯(sī)基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最新(xīn)研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布(bù)局业绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部环(huán)境相比4月继(jì)续(xù)不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路(lù)上(shàng)建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高频数据(jù)验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发(fā)酵(jiào)，但预计对A股(gǔ)实质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处(chù)于(yú)今年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济和“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善，且在二季度(dù)有望持(chí)续的细(xì)分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表示(shì)，节(jié)后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏(sū)势(shì)头尚不稳固，政策(cè)有望(wàng)延(yán)续(xù)稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当，对A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值(zhí)水平(píng)不高仍处于(yú)历史(shǐ)中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下美(měi)国银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退(tuì)风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布(bù)局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线(xiàn)索在于科技周(zhōu)期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注：一带一(yī)路、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成(chéng)为(wèi)未来(lái)经济增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中低(dī)端消费(fèi)、县域消(xiāo)费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表(biǎo)现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显提升。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品(pǐn)饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复(fù)苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大(dà)类资(zī)产表(biǎo)现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商(shāng)品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危(wēi)机(jī)和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明(míng)国(guó)内(nèi)经济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行(xíng)好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局会议(yì)首提(tí)“重视通用(yòng)人工(gōng)智(zhì)能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比(bǐ)历(lì)史上牛(niú)市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中的(de)第(dì)一(yī)次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的(de)拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认(rèn)为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可能还(hái)需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦(tǎn)途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势42周是几个月，42周是几个月保质期明确、机构赛(sài)道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增(zēng)量资金行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机(jī)，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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