北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知(zhī)”再(zài)度和(hé)投资者分(fēn)享了投资、成(chéng)功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度(dù)看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放(fàng)弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈(tán)到(dào)了台积电在产(chǎn)业(yè)链中的重要(yào)位置(zhì)。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的(de)选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家(yīn)是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这(zhè)部分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把产品的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们(men)希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少(shǎo)其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微(wēi)软对其的收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求(qiú)下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了(le)。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常出色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们(men)不知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方面做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的(de)公(gōng)司(sī)之一(yī)，即(jí)使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一(yī)个不(bù)需要高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他(tā)也不喜欢和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示(shì)，他们(men)有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自动(dòng)化操作(zuò)程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界(jiè)，但(dàn)它并不能(néng)改变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机(jī)会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多投入(rù)，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助解决(jué)一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常(cháng)多的投入。不(bù)过，现在(zài)做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证(zhèng)券(quàn)市场红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我(wǒ)们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我(wǒ)们(men)也将我们的(de)目(mù)标进行了(le)同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示，这(zhè)是灾难(nán)性的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智(zhì)的事情，就(jiù)是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由(yóu)于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们(men)在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有(yǒu)新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它(tā)需(xū)要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不(bù)知道(dào)会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问(wèn)题的人(rén)。如果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人们(men)未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须(xū)落(luò)在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做(zuò)别(bié)人做(zuò)的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可(kě)能(néng)是(shì)一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股公司修正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会(huì)拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完(wán)全控制我们的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发(fā)生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币(bì)失去(qù)信心，他(tā)们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是中国和哪国通婚最多，嫁中国人最多的国家一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我们(men)看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工(gōng)作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不(bù)良贷款等一系列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达(dá)到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持(chí)续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在(zài)生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不需要花任何钱。我们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派(pài)发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和长期防(fáng)御(yù)能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品(pǐn)上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的(de)工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天(tiān)，现(xiàn)在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参(cān)观(guān)五(wǔ)大商社(shè)。“我(wǒ)去(qù)那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了(le)把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是(shì)会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多(duō)的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如(rú)果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值呢(ne)？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗(yí)产(chǎn)规划的(de)问题(tí)时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这(zhè)样的(de)价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运(yùn)都押(yā)宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的(de)。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持续(xù)的(de)地位？”

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