事(shì)件

　　5月11日，统(tǒng)计局公布4月物价数据：CPI同比上涨0.1％，预期0.4％，前(qián)值0.7％；PPI同(tóng)比下降3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前(qián)值降2.5％。

　　CPI低位并非(fēi)通(tōng)缩，500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两内部结构(gòu)分化、与终端需求相关的(de)服(fú)务(wù)业延续涨(zhǎng)价

　　物价作为经济表现的滞后(hòu)指标，在经济(jì)复(fù)苏早期(qī)多表现相对(duì)低迷、实(shí)属(shǔ)常态。传统周期(qī)下，经济(jì)的周期性(xìng)波动，主要(yào)由需(xū)求端驱动(dòng)，物价作为经(jīng)济的滞后(hòu)指标，表现出明(míng)显的周期性波动。经验显示，CPI等物价指(zhǐ)标(biāo)，与经济走势大体(tǐ)类似，一般(bān)滞(zhì)后(hòu)经济表现2个季度左右；经(jīng)济复苏早期，CPI同比(bǐ)表(biǎo)现(xiàn)一(yī)度相对低迷，例(lì)如，2015年(nián)初、2017年初(chū)CPI同比在1％以(yǐ)下的低位徘(pái)徊。

　　当前(qián)CPI低位、主要(yào)缘于供给(gěi)端影响和(hé)外需拖累(lèi)部(bù)分商品价(jià)格回落等。年初(chū)以来(lái)，CPI同(tóng)比持续回(huí)落(luò)至4月的0.1％，拖累主要来自于(yú)食品和非(fēi)食品中的商品、不(bù)完全由需求主导。其中，猪(zhū)肉、鲜菜供给(gěi)充(chōng)足，价(jià)格回(huí)落成为拖累食品同比自年(nián)初(chū)的6.2％回(huí)落至4月的0.4％；非食(shí)品(pǐn)中，原油等国际定价的(de)大宗商品价(jià)格回落，带动交通工(gōng)具用燃(rán)料等分项环比延(yán)续低(dī)于(yú)季(jì)节性(xìng)，部分耐用品(pǐn)价格回落也有(yǒu)拖累(lèi)、与相关(guān)原材料(liào)成本压力缓解(jiě)等有关。

　　需(xū)求修(xiū)复(fù)较早的(de)领域、线下(xià)消费相关的商(shāng)品和服务，在(zài)价格上已有连续体现。终端需(xū)求回暖(nuǎn)在4月CPI中(zhōng)进一步凸显(xiǎn)，其中，CPI服务同(tóng)比、CPI其他(tā)商品服务同比自年(nián)初以来明(míng)显回升、分别至4月的(de)3.5％和1％。终端需(xū)求回暖带动部(bù)分中上游行业(yè)涨价，在PPI中亦有(yǒu)体现，例如(rú)，文教娱(yú)制造业价格(gé)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　重申(shēn)观(guān)点(diǎn)：CPI或已见(jiàn)底，后续或(huò)逐步回(huí)升。线下消费活(huó)动持续改善等(děng)或(huò)带动内生动能(néng)逐(zhú)步增强(qiáng)，对(duì)价格的支(zhī)撑仍在(zài)逐(zhú)步显(xiǎn)现(xiàn)。叠加基(jī)数贡(gòng)献、及部分商(shāng)品价格回(huí)落拖累(lèi)逐步放缓等，CPI或(huò)于4月见底回升(shēng)。

　　常规跟踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低(dī)预期、原油链等拖(tuō)累延(yán)续

　　CPI涨幅明(míng)显(xiǎn)回(huí)落、主因基(jī)数拖累明(míng)显。4月，CPI同(tóng)比涨幅回落(luò)0.6个百分点至0.1％、低于(yú)预(yù)期的0.4％，其(qí)中(zhōng)，翘尾(wěi)因素较上月回落0.4个百分(fēn)点至0.4％；环比降幅收窄0.2个百分(fēn)点(diǎn)至-0.1％；核心CPI同比持(chí)平于0.7％。分项环比(bǐ)中(zhōng)，食品环比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)收窄0.4个(gè)百分点至-1％，非食品环比由平转涨至0.1％。

　　细分项中，鲜菜环比拖累明显，猪肉(ròu)环(huán)比降幅收窄，文教娱等服务项涨价延续。食品(pǐn)环(huán)比中(zhōng)，鲜菜和(hé)鲜果大量上市，价(jià)格分别下降6.1％和0.7％；生猪产能充(chōng)足，叠加消费淡季影响，猪(zhū)肉价格下(xià)降(jiàng)3.8％、降幅收窄0.4个百分点。非(fēi)食品环(huán)比中，原(yuán)油价格(gé)回落拖(tuō)累CPI交通通信项环比延续(xù)低位、-0.4％，文教(jiào)娱、其他商品服务(wù)环(huán)比明(míng)显上涨(zhǎng)，分别较(jiào)上月变动0.6和0.2个百分点至(zhì)0.5％和1％。

　　PPI回落主因生产资料拖累，生(shēng)活资料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比降幅(fú)扩大(dà)1.1个百分(fēn)点至-3.6％，环(huán)比由平转降至(zhì)-0.5％。大类环比(bǐ)中(zhōng)，生产资(zī)料由平转(zhuǎn)降至-0.6％，采掘拖累明显、原(yuán)材料(liào)和加(jiā)工(gōng)工业(yè)亦有走弱；生活资料(liào)环比走平、上月为-0.3％，除食品外环(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两huán)比(bǐ)延续回落外，衣(yī)着、一般(bān)日用品环(huán)比由负(fù)转正，耐用消(xiāo)费品降幅收窄。

　　分行(xíng)业(yè)来看，原(yuán)油等上游原材料链条相关价格回落，与(yǔ)线下消(xiāo)费(fèi)相关(guān)的中(zhōng)下游行业价格回升。4月，多数行业环比价格回(huí)落、上游原(yuán)材料链条(tiáo)尤其明显。煤炭(tàn)开采、石油(yóu)加工、燃气供应环比延续回落、降幅均(jūn)在1.9个百分点以上(shàng)，汽车制(zhì)造、通(tōng)信制造等部分中下游制造(zào)业价(jià)格有(yǒu)所回落，但(dàn)文教娱制品等靠近终端制造业(yè)价格有(yǒu)所回升、环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券(quàn)研究(jiū)报告：《通缩是(shì)个伪命题》

　　对(duì)外发布时间：2023年05月11日(rì)

　　报(bào)告发布机构：国金证券股份有(yǒu)限公司(sī)

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两