申万(wàn)一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费电子(zi)、元件凶猛的意思是什么 凶猛的近义词(jiàn)等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重最大的(de)是半导(dǎo)体行业(yè)，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市公(gōng)司。作为国家芯片战略发展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行业具备研发技术壁(bì)垒、产品国产替(tì)代化、未来前景广阔等(děng)特点，也(yě)因此成为A股市场有(yǒu)影(yǐng)响(xiǎng)力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业总(zǒng)市值达到3.19万亿元，中(zhōng)芯(xīn)国(guó)际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上，行(xíng)业沪深(shēn)300企业数(shù)量达到(dào)16家(jiā)，无论是头(tóu)部千亿企业数量还(hái)是(shì)沪深300企业数量，均位(wèi)居科技(jì)类(lèi)行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发展，市场规模(mó)不断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发(fā)的环境(jìng)下，上(shàng)市公(gōng)司科技(jì)含量越来越(yuè)高。但与此同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高光(guāng)时(shí)刻在2021年，行(xíng)业(yè)面临短期库(kù)存(cún)调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基(jī)数卡脖子等因素制约，2022年多(duō)数上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩增速放缓(huǎn)，毛(máo)利率下滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营(yíng)收规模创新高(gāo)，三方面因(yīn)素致前5企(qǐ)业市(shì)占率下(xià)滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司(sī)，2018年(nián)实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿元(yuán)，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营(yíng)收同比(bǐ)增(zēng)长12.45％。

　　营(yíng)收体量(liàng)来(lái)看(kàn)，主(zhǔ)营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成的(de)闻泰(tài)科(kē)技，从(cóng)2019至2022年连续4年(nián)营收(shōu)居行(xíng)业首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但半导体行业上市(sh凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ì)公(gōng)司的营收集中(zhōng)度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营收排名前5的企业(yè)，2018年(nián)长(zhǎng)电(diàn)科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿(yì)元，占行业营收(shōu)总值(zhí)的46.99％，至2022年前5大企业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入(rù)居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　至于前5半导体公司(sī)营收占(zhàn)比下滑(huá)，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部企业营收(shōu)增速放缓，低(dī)于(yú)行业平均增速。二是江波龙、格(gé)科(kē)微、海光(guāng)信息等(děng)营收体量(liàng)居前的(de)企业不断上市，并在(zài)资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是(shì)当(dāng)半导体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背景下(xià)的(de)高成长阶段时，整(zhěng)个(gè)市场欣欣向荣(róng)，企业营(yíng)收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增(zēng)长(zhǎng)企(qǐ)业(yè)占比不(bù)足(zú)五成

　　相比(bǐ)营(yíng)收，半(bàn)导体(tǐ)行业的(de)归(guī)母净利润(rùn)增速更(gèng)快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受(shòu)到电子产品全球销量(liàng)增(zēng)速放缓、芯片库存高位(wèi)等因素影响，2022年(nián)行(xíng)业整体净(jìng)利润567.91亿元，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)。

　　具体(tǐ)公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从(cóng)盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业(yè)净利润增速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企业来看，芯原股(gǔ)份涵盖芯片设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以(yǐ)及强(qiáng)大的设计能(néng)力(lì)，公(gōng)司得到了(le)相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增速位列半导(dǎo)体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速(sù)与低基数效应(yīng)有关。考虑利润基数，北方华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年(nián)的10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速(sù)最(zuì)快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润增速(sù)居前的10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在(zài)对半导(dǎo)体行业经营风险分(fēn)析时，发(fā)现存货周转(zhuǎn)率反映了分立(lì)器件、半导体设(shè)备等(děng)相关(guān)产品的(de)周转情(qíng)况(kuàng)，存货周转率下(xià)滑，意(yì)味产品流(liú)通速(sù)度变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营(yíng)造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货(huò)周转率中(zhōng)位(wèi)数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现下(xià)行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注(zhù)意的(de)是(shì)，存货周转率这(zhè)一(yī)经营(yíng)风险指标反映行业是否面临库存(cún)风险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而(ér)对(duì)股价(jià)表现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周(zhōu)转率中位数与2020年(nián)基本持平，该年半(bàn)导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中(zhōng)位数和(hé)行业指数分(fēn)别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来(lái)看，2022年半导体行业存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均(jūn)同比增长(zhǎng)29.84％，该年这(zhè)些个(gè)股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货(huò)周转率同(tóng)比下滑(huá)的116家(jiā)企(qǐ)业，较2021年(nián)平(píng)均同比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质(zhì)量(liàng)下滑的企业，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行业中(zhōng)位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％凶猛的意思是什么 凶猛的近义词和53.25％，跌(diē)幅在行(xíng)业中靠(kào)前(qián)。

　　表3：2022年存货周(zhōu)转率表现较(jiào)差(chà)的10大企业

　　制(zhì)表(biǎo)：金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业(yè)整体毛(máo)利率稳步提(tí)升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上(shàng)市公(gōng)司整体(tǐ)毛利率呈现抬(tái)升态势(shì)，毛利率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数从32.90％提升(shēng)至(zhì)2021年的40.46％，与(yǔ)产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等有很(hěn)大关(guān)系(xì)。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半(bàn)导体行业毛利(lì)率中位数(shù)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个百分点，与上(shàng)游硅料等(děng)原材料价格(gé)上(shàng)涨、电子(zi)消(xiāo)费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯(xīn)片元件降(jiàng)价销售等(děng)因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微(wēi)2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了34.62个百分点，公司在年(nián)报中也说明了与这两方(fāng)面原(yuán)因有关。

　　有10家(jiā)企(qǐ)业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目(mù)前行业最高的臻(zhēn)镭科(kē)技(jì)达到(dào)87.88％，毛(máo)利率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较(jiào)大的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公(gōng)司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成，研发占比(bǐ)不断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下，国(guó)内半(bàn)导体企业需要不断通过研发投入，增(zēng)加企业竞争力，进而(ér)对(duì)长久业绩改观(guān)带来(lái)正向促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用(yòng)再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司而言，2022年(nián)132家企业研发费用中位数(shù)为1.62亿元，2021年同期为(wèi)1.12亿元，这一(yī)数据表明2022年半数企业(yè)研(yán)发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成(chéng)）企业2022年研发费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等(děng)4家企业研发费用同(tóng)比增长100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金额来看，中芯(xīn)国际、闻(wén)泰科(kē)技和(hé)海光信息(xī)，2022年(nián)研发费用增长在6亿元(yuán)以上居(jū)前。综合研发费用(yòng)增长率和增(zēng)长金额，海光(guāng)信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公(gōng)司去(qù)年推出(chū)了国内首款(kuǎn)支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居前的10大(dà)企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研(yán)发费(fèi)用占营(yíng)收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导体行业(yè)的中(zhōng)位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费(fèi)用占比20％以上的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到(dào)42家。

　　其中，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费(fèi)用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓(wèi)既有研发高占(zhàn)比又有研发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研(yán)发(fā)费用占比居行业(yè)前3,2022年(nián)研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发费(fèi)用(yòng)支出(chū)15.23亿元(yuán)。目前公司(sī)思元(yuán)370芯片及加速(sù)卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的头部公司(sī)实(shí)现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比(bǐ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

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