5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌(diē)，最近(jìn)一(yī)个(gè)交易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数(shù)更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但(dàn)资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷创下历(lì)史新高。如广发(fā)基金(jīn)两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长(zhǎng)，最新份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月市场走势(shì)较弱。不(bù)过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒(héng)生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗下5只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为(wèi)负(fù)，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎ姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛o)幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新(xīn)低；而(ér)整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和弱复(fù)苏叠加的阶(jiē)段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到期带(dài)来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也(yě)对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加大了市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内科(kē)技领(lǐng)域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近(jìn)期波动(dòng)较大主要有基(jī)本(běn)面(miàn)以及资金面(miàn)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防疫政策转向(xiàng)后市(shì)场对于国内(nèi)疫(yì)后(hòu)复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复苏(sū)情况，我(wǒ)们(men)确(què)实看到(dào)由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费需求出现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一(yī)季度(dù)环(huán)比有所减弱，这也使得市场(chǎng)对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的(de)角度来(lái)看，张昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现(xiàn)反复，人(rén)民(mín)币(bì)汇率(lǜ)也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直言，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相对强弱(ruò)关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国经济(jì)向上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋(fèn)，但实际结果中美两边的状态变(biàn)化还是(shì)需(xū)要更(gèng)长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰表示，受(shòu)欧美银行(xíng)业危机影响(xiǎng)和主要经济体政(zhèng)策变(biàn)化扰(rǎo)动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力(lì)持续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平，港股吸(xī)引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大且回调较多的(de)细分(fēn)板块或许是值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创(chuàng)新药等(děng)，若未来市(shì)场进一步回(huí)暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发(fā)基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性(xìng)较大，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细分(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛fēn)赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美(měi)股市的(de)表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用或(huò)利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具(jù)备(bèi)相(xiāng)对(duì)优势的(de)细分赛道，对比美国(guó)创新药占(zhàn)比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要更(gèng)多更先进的疗法和创(chuàng)新药，长期(qī)投资(zī)价值(zhí)值得关注。此(cǐ)外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前我国经济(jì)总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海外经(jīng)济数据(jù)对港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压(yā)和(hé)较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行情，投资者可(kě)以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估(gū)值(zhí)性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预(yù)期更(gèng)快这二(èr)者中任一情景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同(tóng)时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一(yī)步(bù)指出，可以先重(zhòng)点关(guān)注(zhù)运(yùn)营(yíng)商(shāng)等(děng)高股息资产，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议(yì)更多关(guān)注个(gè)股的性价比与成(chéng)长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直(zhí)言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，当前(qián)估值水平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏(sū)较弱的相对悲观(guān)的预期，往(wǎng)后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看(kàn)是大概率(lǜ)事件，预计人民币汇率的压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块仍(réng)然值(zhí)得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市(shì)场(chǎng)特性(xìng)，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及(jí)海外(wài)多(duō)重(zhòng)因(yīn)素影响(xiǎng)，市(shì)场整体波(bō)动性(xìng)较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢(féng)低布局，更(gèng)多可以采取基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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