当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三个月的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的(de)条件，共和党(dǎng)预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份“认(rèn)错”报告披(pī)露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没(méi)有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的(de)这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带(dài)来(lái)最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美(měi)国(guó)经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带(dài)来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业(yè)危机、美国卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库(kù)存趋向回升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国(guó)高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的出(chū)口(k卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的(de)供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并(bìng)不具备持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度(dù)。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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