射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨(jù)头(tóu)，近年来(lái)也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射(shè)频芯片业务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计(jì)和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发(fā)投(tóu)入；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效应；市(shì)场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了(le)慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的(de)射频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步(bù)压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素rong>当前(qián)，射(shè)频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频(pín)前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列(liè)。

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