财联社记(jì)者近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场需求低(dī)迷持(chí)续(xù)之下(xià)，部(bù)分(fēn)银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难(nán)。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银(yín)行(xíng)了(le)解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情况(kuàng)相比，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封(fēng)闭式产品，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部(bù)银行理财(cái)子(zi)负(fù)责人对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率(lǜ)要高于理(lǐ)财(cái)收益，否则会(huì)形成套(tào)利空(kōng)间。近(jìn)期出(chū)现(xiàn)的(de)收益率(lǜ)倒挂的情况的(de)确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足，资金(jīn)可能(néng)在金融市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财(cái)收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措施做(zuò)好(hǎo)金融支持(chí)稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是(shì)降(jiàng)低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计(jì)数(shù)据发布会(huì)上公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示(shì)，3月(yuè)份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权平均利(lì)率水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联(lián)社记者注意到，在部(bù)分资(zī)金充裕(yù)的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分(fēn)析认为，一(yī)季度(dù)的贷款(kuǎn)需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下(xià)半年以来的(de)最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如(rú)近期票据转贴(tiē)现利率下(xià)降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当前的(de)不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节(jié)节回升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化(huà)收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优(yōu)。普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕(tì)资金出(chū)现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见(jiàn)的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策(cè)之下，贷(dài)款、存(cún)款和(hé)金(jīn)融市(shì)场之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高(gāo)的理财产品，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室(shì)主(zhǔ)任(rèn)曾刚对财联(lián)社(shè)记者表示，理(lǐ)财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利(lì)率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益率的差异，在(zài)市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理财产品的(de)收益率会(huì)同步下降。从(cóng)这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到(dào)银行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责(zé)人对(duì)财联(lián)社表示(shì)，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必(bì)然引发资金空(kōng)转套(tào)利，这与货币(bì)政策(cè)初衷不中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗符。估计下一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财(cái)联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷是(shì)要(yào)低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等(děng)级(jí)比大型企业(yè)要(yào)低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论上要比理财(cái)收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品(pǐn)持平(píng)，甚至(zhì)出现倒(dào)挂(guà)，这只能(néng)说(shuō)明(míng)个人部门当前的(de)信贷需(xū)求不足(zú)，没有什么(me)人想贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资金空(kōng)转，这(zhè)也是近年来比较罕见的(de)情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续(xù)下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对(duì)利(lì)率走(zǒu)势的(de)预期是一致(zhì)的(de)，新(xīn)发的(de)收益率未(wèi)来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益率近期大(dà)幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率走低(dī)预期(qī)下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动(dòng)存款利(lì)率进(jìn)一步下(xià)行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人士对财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲软的(de)现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规范存(cún)款利率的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商行负责(zé)人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下(xià)，未(wèi)来存款利(lì)率持续下(xià)行(xíng)应该是大趋势，否则银行(xíng)净(jìng)息(xī)差承受(shòu)的压力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄(xù)又(yòu)多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行息差(chà)水平(píng)面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季(jì)度显示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成(chéng)本管控(kòng)仍有(yǒu)后手(shǒu)牌(pái)，“类活期(qī)”存款是(shì)重(zhòng)要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存款定(dìng)价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以(yǐ)下(xià)三个(gè)方面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款(kuǎn)等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对(duì)这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同业(yè)存款套壳(ké)协议(yì)存(cún)款需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进(jìn)一步压降结构性(xìng)存款利率。中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗p>

　　王一峰团队(duì)测算(suàn)认为，如(rú)果(guǒ)全(quán)部企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平(píng)，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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