尽管周五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基(jī)本(běn)在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再(zài)调整一段时(shí)间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于(yú)AI服(fú)务(wù)器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关(guān)电(diàn)子厂商带(0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以(yǐ)及光(guāng)模(mó)块等细(xì)分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券(quàn)4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环(huán)节，相关(guān)公(gōng)司将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同(tóng)样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强(qiáng)化(huà)的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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