当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示(shì)，这(zhè)次会见并未就解决债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美(měi)国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过(guò)债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期(qī)限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银(yín)行(xíng)业危机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而(ér)，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味(wèi)着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好(hǎo)管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一(yī)节(jié)后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一(yī)度全(quán)线跌破前低(dī)支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮油(yóu)脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货(huò)分析师(shī)石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格(gé)优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内(nèi)商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据(jù)全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据带来(lái)的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油(yóu)脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进(jìn)入(rù)增库周期已是(shì)事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常(cháng)季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西(xī)大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关(guān)注(zhù)的(de)是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告(gào)发布后(hòu)可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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