5月23日(rì)，医(yī)药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久今年(nián)以(yǐ)来持续处于低位水平，具有(yǒu)较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否能(néng)有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块(kuài)是否还有新(xīn)的业绩奶油奶酪可以放冷冻保存吗，奶油奶酪可以放冷冻保存吗多久驱动因(yīn)素(sù)？本(běn)文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业(yè)复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影响(xiǎng)将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值角度(dù)来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药(yào)除外）存在一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第(dì)一季(jì)度，创新药板块(kuài)的(de)营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发(fā)总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和(hé)疫情受益(yì)细分领域，医药板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块有(yǒu)原料(liào)药(yào)、医(yī)疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的(de)增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长速度(dù)并不快。首先(xiān)，结构性的分(fēn)化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的(de)年(nián)化营收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要(yào)实现高速发(fā)展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，医(yī)药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新(xīn)基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块或(huò)是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进(jìn)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局。县医院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服(fú)务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过开(kāi)展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过(guò)城市三(sān)级医院的(de)对(duì)口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医疗(liáo)等(děng)多种形(xíng)式(shì)，满足(zú)县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围(wéi)内(nèi)解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来的工(gōng)作(zuò)中，将(jiāng)继(jì)续(xù)推进临(lín)床重点专科“百千万”工程，指(zhǐ)导各地按照(zhào)“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期(qī)的建(jiàn)设(shè)任(rèn)务。随着具体(tǐ)政策的(de)出(chū)台(tái)，相关的基(jī)层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设备和心血(xuè)管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会有较大的发(fā)展空间。其(qí)中的(de)个股有(yǒu)：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐(lè)普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分(fēn)布将会得到优化，促进更多优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩(kuò)容，释(shì)放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出要加强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施建设的背景下，预计医疗(liáo)器械采购将更(gèng)加宽松，这将推(tuī)动医疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策(cè)推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价(jià)比的优势(shì)加(jiā)速(sù)进入医院(yuàn)，长期而(ér)言(yán)，随着多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注(zhù)国内(nèi)高端医(yī)疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医(yī)疗(liáo)、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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