北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问(wèn)。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表(biǎo)示(shì)，他和芒格(gé)依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二(èr)台车(chē)，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力(lì)也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的(de)问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不(bù)是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客(kè)流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减n是什么化学元素，n是什么化学元素符号(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他(tā)们(men)最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果(guǒ)会如何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最(zuì)终没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们(men)知道什么(me)是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定的预测(cè)，以(yǐ)及它对企(qǐ)业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会(huì)选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一(yī)，即使是(shì)5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商(shāng)可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通(tōng)用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度(dù)非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在(zài)相对(duì)降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没(méi)有投(tóu)资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国(guó)的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计(jì)划(huà)，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样(yàng)的经济(jì)后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众解释(shì)为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行(xíng)挤兑(duì)而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这(zhè)是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题

　　由(yóu)于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美n是什么化学元素，n是什么化学元素符号联(lián)储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金(jīn)也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他(tā)表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环(huán)境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们(men)对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉(jué)得(dé)没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需(xū)要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一(yī)年的保险准备金，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严(yán)重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户(hù)提(tí)供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决(jué)定(dìng)时，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都(dōu)不想成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的，所(suǒ)以(yǐ)当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票(piào)卖得太(tài)便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业(yè)不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事。我们一(yī)直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作(zuò)，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主要价(jià)值(zhí)是可以(yǐ)把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决(jué)定的(de)那个(gè)人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何(hé)决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更换(huàn)经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀(xiù)的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系(xì)。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观(guān)五大商(shāng)社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些(xiē)企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今日(rì)依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经说(shuō)明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多(duō)，也仍(réng)然(rán)可以在国家的经济中投入(rù)非常多的(de)钱(qián)，带(dài)来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股(gǔ)票(piào)回(huí)购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了(le)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会(huì)继续沿用(yòng)，因为(wèi)股票(piào)回(huí)购(gòu)将同(tóng)时对股东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为(wèi)什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈(tán)论(lùn)这个价值(zhí)观(guān)，从他们出生起，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣(fù)告，并进(jìn)行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划分(fēn)配上都存在(zài)各自的问题。我年事n是什么化学元素，n是什么化学元素符号已高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人(rén)和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在(zài)其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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