尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构(gòu)预单倍行距是多少计(jì)5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四(sì)波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期(qī)间会有(yǒu)一(yī)波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日(rì)益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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