在华尔街经济学家和(hé)央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基本(běn)消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做(zuò)多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动(dòng)投(tóu)资(zī)领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防(fáng)御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xí京东是谁的老板是谁ng)基金紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜明(míng)对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化(huà)基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测今(jīn)年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济(jì)衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股票(pià京东是谁的老板是谁o)才(cái)开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开始。

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