财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件(jiàn)有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致(zhì)投票通过了(le)上述(shù)决(jué)议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清(qīn二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代g)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合(hé)约(yuē)所依据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没有(yǒu)对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市(shì)场较为常(cháng)见的金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于(yú)参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去(qù)违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个(gè)区域的信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计(jì)将造成170亿美元的(de)损失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意(yì)味着收购资产的(de)价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值(zh二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代í)。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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