射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上(shàng)市。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄为什么越放越黄qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等(děng)无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额(é)研发投(tóu)入；下游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据(jù)显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自于手机领域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本(běn)市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的(de)下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无(wú)几(jǐ)。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频(pín)芯片领域(yù)的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格局，由于(yú)入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵盖了(le)中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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