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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决(jué)策者可能不(bù)得(dé)不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实(shí)现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香港及其他国(guó)家和(hé)地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金(jīn)融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集(jí)中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘(pán)后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易(yì)日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将(jiāng)停止交易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储继续加息(xī)预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出(chū)现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至2DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品64万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利(lì)空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身DHC属于什么档次，dhc属于什么档次的化妆品基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低(dī)水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量(liàng)的季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策(cè)限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需(xū)求(qiú)国库存(cún)偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目(mù)前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联(lián)储加(jiā)息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用(yòng)。

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