5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调(diào)整协(xié)定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调整自(zì)2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存(cún)款(kuǎn)则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款(kuǎn)及(jí)通(tōng)知存款自律上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助(zhù)理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹德立(lì)、鹏扬(yáng)基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利(lì)泽基金(jīn)经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深(shēn)化(huà)大背景的(de)考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下(xià)调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时(shí)本次(cì)降息有助于促进(jìn)投资(zī)、消费，也被(bèi)看作是促(cù)进(jìn)宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来(lái)看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上(shàng)行。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急转弯(wān)，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国(guó)有银行为(wèi)何下(xià)调(diào)协定存(cún)款及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前(qián)调(diào)降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了(le)存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制，自(zì)律机(jī)制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的债(zhài)券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整(zhěng)存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国(guó)有大(dà)行去年9月(yuè)下调(diào)存款利(lì)率，中小银(yín)行陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存(cún)款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此前(qián)4月部分(fēn)中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下调，均是在利率市场化改革推(tuī)进背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息(xī)差不断下(xià)行。在资(zī)产端定价(jià)压力较大(dà)且存款持续高增的情况下，压(yā)降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷款向企业固定(dìng)资产(chǎn)投资传(chuán)导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限有利于(yú)对(duì)公客户(hù)留存的(de)活期资金投(tóu)向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年(nián)来市(shì)场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资(zī)成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体净息差持(chí)续走低，银(yín)行(xíng)利(lì)润空间压缩(suō)明显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较明显，存款市(shì)场供需关系发生了变化(huà)，降低(dī)了银(yín)行(xíng)高吸揽储(chǔ)的(de)必要(yào)性；第四(sì)，协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自(zì)律机制对(duì)于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将(jiāng)协定存(cún)款与通知(zhī)存(cún)款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行统一，全面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银(yín)行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有利于提升银行放贷意(yì)愿，抑制资(zī)金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管控(kòng)为上限(xiàn)管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控(kòng)，近年来(lái)贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存款利(lì)率定价(jià)方式的(de)改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和9月(yuè)经历了(le)两轮大规模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银行补(bǔ)充下(xià)调。

　　另(lìng)外(wài)，考评制度由原来的(de)激励(lì)为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就(jiù)今(jīn)年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银(yín)行存款增加，降低存款利率(lǜ)可以引导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银(yín)行(xíng)的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋势。

　　一(yī)方面，有助于(yú)缓解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄趋势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的成本压力；另一方面(miàn)，有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集中在活期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于(yú)活期和定期存款之间的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率(lǜ)下调的有效(xiào)性。银行一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息(xī)差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有效降(jiàng)低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚息(xī)差，缓解(jiě)银(yín)行(xíng)经营(yíng)压(yā)力。

　　存款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年“降息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来大(dà)趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款(kuǎn)也在(zài)边际(jì)转弱，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷(dài)款同比多(duō)增幅度较大(dà)。在(zài)这种背景下，MLF利率是(shì)否下调，还要进一步(bù)观察5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银(yín)行息差(chà)压力增大(dà)，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有(yǒu)动力(lì)持续主动下调存款利率。长期来看，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)行仍是(shì)大势所趋(qū)。因此银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为例，2022年后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙江等发(fā)达(dá)地区(qū)地方债(zhài)发(fā)行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于资质较好(hǎo)的(de)发(fā)债主体，其(qí)信用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向仍(réng)是(shì)由实(shí)体经济资金(jīn)供需(xū)决定的，而央行的(de)政策利率、基准利率在一方面要(yào)合适顺(shùn)应(yīng)市场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿(yuàn)强调信号意义的(de)作(zuò)用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的(de)第一(yī)年，我们(men)仍面临内生动力(lì)不强需(xū)求不足的(de)情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币政策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资金投放(fàng)支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继续激(jī)活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但(dàn)仍(réng)会维持(chí)资金(jīn)合(hé)理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端的角度(dù)来讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步下调要看实体经济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间(jiān)仍(réng)存(cún)在，而是否(fǒu)进一(yī)步下调要(yào)看银行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制(zhì)，自(zì)律机制(zhì)成员银行参考以10年(nián)期国(guó)债收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审(shěn)慎评估(gū)实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化定价情(qíng)况作为合格审慎评估(gū)的扣分项，引发中小银(yín)行(xíng)跟随调降存款利(lì)率(lǜ)。我们认为(wèi)，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业银行净息(xī)差进(jìn)而保持贷(dài)款利率维(wéi)持低位或继续(xù)下行(xíng)，最终有利(lì)于社会融(róng)资成(chéng)本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的金融(róng)数据(jù)看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋(qū)势或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持(chí)续下(xià)行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调(diào)，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国(guó)内降息预期被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐(zhú)步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前，我国国有大型(xíng)商业银行(xíng)和股份制商(shāng)业银行(xíng)的定期(qī)存(cún)款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力去持(chí)续(xù)推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围，增加银行信贷(dài)投放(fàng)的动力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力不(bù)大的基础上，银行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下(xià)调(diào)存(cún)款定价(jià)来(lái)保障利差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定(dìng)存款、通(tōng)知存款利(lì)率自律上限调整，将有哪些政(zhèng)策传导效(xiào)果？

　　德邦基金：一方面银行息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主动跟(gēn)随下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资(zī)者悲观(guān)预期被放大(dà)，大量资金集中在(zài)银行存款(kuǎn)端，此次存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带动存款(kuǎn)资(zī)金的释(shì)放，盘活(huó)市(shì)场流(liú)动(dòng)性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力(lì)。本次下调将(jiāng)引导(dǎo)银行的(de)对公(gōng)活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行内生资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款意愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中在以下两点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知(zhī)存款定价过高，会对(duì)遵守自律机制(zhì)、定价较低(dī)的银行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上限下(xià)调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协(xié)定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而(ér)对(duì)股份(fèn)行(xíng)及国有大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息(xī)预(yù)期升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客(kè)户在商业银行的(de)活期类(lèi)存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私(sī)客(kè)户(hù)看齐，一(yī)方(fāng)面有助于缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整(zhěng)降低(dī)了银行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前上市银行(xíng)协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利(lì)率上(shàng)限后，预计行业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以(yǐ)限制高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争，特(tè)别(bié)是降低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外(wài)，银行负债端成本(běn)的下降(jiàng)使得银(yín)行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一步打开(kāi)了(le)资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债(zhài)券(quàn)收益率(lǜ)不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性信(xìn)号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来(lái)存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和(hé)存(cún)款利(lì)率的非对称下行(xíng)使得商(shāng)业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经营压力(lì)倒(dào)逼(bī)存款利率有进(jìn)一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率创有统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人(rén)民币贷款加(jiā)权平均利率较2020年初下行(xíng周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少)94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在(zài)存(cún)款市场上的竞争类似(shì)“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行(xíng)下调(diào)存(cún)款利率(lǜ)动力不足，同(tóng)样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷款和(hé)存款利率(lǜ)的非(fēi)对称(chēng)下行作用(yòng)下(xià)，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利多永(yǒng)续经营(yíng)性(xìng)质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间(jiān)。从银行(xíng)角度，2018年以来(lái)由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时，贷款收益(yì)率(lǜ)大幅周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少(fú)下行，大幅加(jiā)剧了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得(dé)控制存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此(cǐ)外，从政策(cè)角度，居民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复(fù)苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期看(kàn)，存款利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是(shì)中(zh周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少ōng)短期(qī)信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也(yě)有可能(néng)进入(rù)股市，利(lì)好权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下(xià)调存款利(lì)率。长期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全(quán)社(shè)会(huì)利率水平，利好债券(quàn)，同时股票(piào)市场中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四季度货币(bì)政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均表明当前(qián)货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着(zhe)力(lì)支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空间，但这一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不(bù)等于政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应(yīng)视为降息的确(què)定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性(xìng)

　　中国基金报(bào)：当前(qián)利(lì)率环境下(xià)，普通投(tóu)资者(zhě)应该如何守住自己(jǐ)的(de)钱袋(dài)子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资(zī)工具应该兼顾考量收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性。在(zài)存款(kuǎn)利率下降的(de)背景下，短债基金以及其他固(gù)收类基金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行理(lǐ)财产品，具(jù)有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)较(jiào)低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资(zī)者的合适投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市场利(lì)率整体下行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率水平还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较低历(lì)史分位数(shù)水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策(cè)增(zēng)量(liàng)政策(cè)，后续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈(yì)交(jiāo)易下也可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在(zài)这样的环境下尽(jǐn)量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债基(jī)金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期短流动(dòng)性好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频(pín)数据的弱化趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局会议(yì)从疫(yì)情后稳增长转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期进一步强化，因此股票市场也进入(rù)到(dào)“休整期”。在市(shì)场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前(qián)环境下，建议关注行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的(de)个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临(lín)低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通(tōng)投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交(jiāo)给(gěi)少数专业(yè)的人来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控(kòng)能力的人士可(kě)通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前提条件是(shì)做(zuò)好风控，选择适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通(tōng)投资者储蓄(xù)收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当(dāng)考(kǎo)虑公募货币基金(jīn)、公募中(zhōng)短债基金、商业银(yín)行现金管理(lǐ)类产品等风险等级(jí)较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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