大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老师们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平(píng)主持会议。会(huì)议认为(wèi)，今年(nián)以来(lái)，在(zài)以习近平同志为(wèi)核(hé)心(xīn)的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地(dì)区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我(wǒ)国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢(huī)复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需要(yào)克(kè)服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息(xī)，4月(yuè)份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史上莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义第二(èr)大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克(kè)里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部队及时(shí)采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能(néng)达(dá)到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新社5月3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人(rén)机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权(quán)使用无人(rén)机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没(méi)有参与”对克里(lǐ)姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场(chǎng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配(pèi)置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关注上半年(nián)景气(qì)持续(xù)改善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风险不(bù)断发酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现，其(qí)中(zhōng)行业的结构性(xìng)亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段，投资者(zhě)心态由短暂(zàn)失(shī)衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市(shì)场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注，如(rú)若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限(xiàn)。上述因素结合当前A股(gǔ)市场整体(tǐ)估值水平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位(wèi)，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交易(yì)日(rì)虽受节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处于多事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局(jú)机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关(guān)注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工(gōng)、新(xīn)能(néng)源等。主题(tí)重(zhòng)点关注：一带一(yī)路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经(jīng)济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上(shàng)涨概率较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动(dòng)以及背后释(shì)放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期(qī)，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回(huí)落，同(tóng)时也促使美联(lián)储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调“当前经济(jì)运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次长(zhǎng)时(shí)间回(huí)撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半(bàn)月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度(dù)经济数(shù)据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心(xīn)等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数(shù)据(jù)很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的(de)战术调整虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长期的(de)坦途，把握(wò)“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美(měi)联(li莫衷一是什么意思 莫衷一是是褒义还是贬义án)储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报业绩；但中期(qī)的坦途较为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业(yè)趋势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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