在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金密集(jí)迎来(lái)开放日，近三个月(yuè)即将开放的产品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人(rén)士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的(de)布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发(fā)基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的(de)基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基金的基金份额(é)持有人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后终(zhōng)止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类(lèi)定期开(kāi)放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当(dāng)然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基(jī)金破净的(de)重(zhòng)要(yào)原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节(jié)奏存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo天兵天将指哪个生肖，天兵天将指哪个生肖的动物)点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即(jí)将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可(kě)能(néng)是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出(chū)现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点(diǎn)时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高(gāo)的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不(bù)同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会(huì)影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的(de)资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模(mó)要求(qiú)基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类(lèi)基金(jīn)表(biǎo)现不及预期，近一年新成(chéng)立的定开权(quán)益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者(zhě)的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续新发(fā)基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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