如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日(rì)本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功(gōng)秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investmen猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好ts亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持(chí)，也(yě)令不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好日(rì)本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源(yuán)于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期(qī)公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最(zuì)大单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世(shì)界第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似(shì)乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为(wèi)最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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