射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正式在(zài)科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融(róng)资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具(jù)有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷(jié)创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规(guī)模(mó)的情况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市(shì)场对包(bāo)括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于(yú)智能手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2197的立方根是多少，216的立方根是多少2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的(de)射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出(chū)一(yī)片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的生存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截(jié)至目前(qián)，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(l2197的立方根是多少，216的立方根是多少e)中金资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产(chǎn)品系(xì)列(liè)。

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