A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一度从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依托(tuō)当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工(gōng)智能(néng)两大(dà)概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算业务(wù)的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商(shāng)股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度(dù)提升，股价(jià)超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化(huà)以及股市景气(qì)度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资(zī)源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国(guó)移(yí)动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表(biǎo)明(míng)中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型(xíng)收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去(qù)年(nián)移动云收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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