射频(pín)芯片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市(shì)首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全(quán)球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应市场变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务以外(wài)的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名(míng)资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)线(xiàn)通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续(xù)进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似(shì)产品(pǐn)结构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的(de)价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频(pín)芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线(绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人xiàn)，而预计(jì)未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基地及(jí)上海和(hé)广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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