来源：梁中华宏观研(yán)究

　　·概 要(yào) ·

　　美联储如期加息25BP，并(bìng)按计(jì)划缩(suō)表(biǎo)。坚持加息的关键(jiàn)仍是通胀压(yā)力太(tài)大。

　　本次(cì)美(měi)联储(chǔ)声明较3月有何(hé)变化？第一，重申经(jīng)济依然稳健，表述修改(gǎi)为“一季度经济温和增长(zhǎng)，就业强劲，失业(yè)率在低位”。第二，重申美国(guó)银行稳健，明确(què)银行(xíng)风险导致家(jiā)庭和企业信贷的收(shōu)紧(jǐn)。第(dì)三，重申通胀压(yā)力，“通(tōng)货膨胀(zhàng)仍然(rán)很(h贵州海拔高度是多少ěn)高，委员(yuán)会仍然高度关注通货膨胀风险(xiǎn)”。第(dì)四，修改(gǎi)货币政策表述，重申(shēn)“委员(yuán)会评(píng)估(gū)货(huò)币政策的滞后(hòu)影响(xiǎng)”，删除“委员会预计(jì)一(yī)些额外(wài)的政策紧缩可能是适当的”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济，认为经济(jì)可(kě)能(néng)面临来自紧缩(suō)信贷的阻力，其(qí)影响还需(xū)要时间来(lái)体现(xiàn)；预计美国经济温和(hé)增长，有可(kě)能避免(miǎn)衰退，或者是温和(hé)衰(shuāi)退。关(guān)于加息，本次加息依然是共识；认(rèn)为(wèi)原则(zé)上(shàng)不需(xū)要利率提高那(nà)么(me)高，正在评估是否达到限制性(xìng)水平，认为(wèi)或已经达(dá)到（或已经(jīng)接近达(dá)到）。关于降息，强调劳动力市(shì)场在走(zǒu)弱，但依然强劲，薪资水平仍高(gāo)；通胀(zhàng)有所缓和(hé)，但依然高企(qǐ)，远高于(yú)目标，降(jiàng)低(dī)通胀仍需(xū)较长时间(jiān)，当前降息并(bìng)不合适。关于银行和债务上限(xiàn)，强调地(dì)区性银行发挥(huī)非常重(zhòng)要(yào)的作用，不希望大型银(yín)行进(jìn)行大(dà)规模(mó)收购，银行业总体上有所改善，美(měi)国银行(xíng)系统健康且(qiě)具有(yǒu)弹性(xìng)。强调应及时提高(gāo)债务上限。

　　1

　　如期加息25BP

　　如期(qī)加息(xī)25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议决定加息(xī)25BP，上调联邦基金利率区间(jiān)至5.0％-5.25％，利率回升(shēng)至2006年6月以(yǐ)来的高点。此(cǐ)外，上调准备(bèi)金余额(é)利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回(huí)购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主要信贷利率至(zhì)5.25％，上调隔夜回购利率(lǜ)至5.25％。

　　按计划缩表，美联储将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持(chí)证券(quàn)，上限为950亿美元（600亿美(měi)元国债和350亿美元MBS）。

　　我们认为，美联(lián)储坚持加息的关键仍在于(yú)通胀压力较大。例如，3月美国核(hé)心通胀(zhàng)季调(diào)环比仍在0.4％的高位，且已经连续(xù)4个月处(chù)于高位；核(hé)心(xīn)通胀年化(huà)同(tóng)比也仍在4.9％，边际(jì)上并(bìng)没(méi)有(yǒu)明(míng)显降温。本(běn)轮加息是(shì)80年代以来最快的(de)一次，10次便累计加息500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从(cóng)声明(míng)来看，与2023年(nián)3月相比有哪些变化？

　　关(guān)于经济方面，重申经济依然(rán)稳健。不过(guò)表述(shù)修(xiū)改为(wèi)“1季(jì)度经济活(huó)动以适度的速度增长，最(zuì)近几(jǐ)个月就(jiù)业增长强劲，失业率保持在低位”。

　　关于通胀方面，重申通胀(zhàng)压力(lì)。“通货膨胀仍(réng)然(rán)很高”、“委员会仍然(rán)高(gāo)度关注通货膨胀风(fēng)险”、“致力于恢复2％的(de)通胀(zhàng)目标(biāo)”。

　　关于加(jiā)息方面，或将停止加(jiā)息。重申(shēn)委员会将评估货币政策的滞后(hòu)影响(xiǎng)，“在确定额(é)外的(de)政策紧缩在多大程度上适合于随着(zhe)时间的推移将通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)恢复(fù)到2％时，委员会将考虑(lǜ)货(huò)币政策的累(lèi)积(jī)紧缩，货币政策影响经济(jì)活动(dòng)和通货膨胀的滞(zhì)后，以及经济和金融发展”。重(zhòng)点是删除了“委员(yuán)会预计，一些额外的政(zhèng)策紧缩可(kě贵州海拔高度是多少)能是适当的，以(yǐ)实现一种货币政策立场(chǎng)”，表明(míng)美联(lián)储(chǔ)加息或将结束。

　　关于银(yín)行风险，重申美国银行稳(wěn)健。“美国银行(xíng)体系稳健(jiàn)且(qiě)富有弹(dàn)性”；明确银行风险导致了家(jiā)庭和企业信贷的收紧（上(shàng)一(yī)次表述为“可能”），重申这对(duì)经济、就业(yè)和通胀的影响(xiǎng)存在不确定(dìng)性，“家(jiā)庭和(hé)企业信贷条件收紧可能会拖(tuō)累经济活动、就(jiù)业(yè)和通胀，这些影响的程度仍不确定。”

　　3

　　鲍威尔有何表态？

　　关于经(jīng)济，仍期待“软着陆”。美(měi)联储主席鲍威尔认为(wèi)，经(jīng)济可能(néng)面临来(lái)自紧缩(suō)信(xìn)贷(dài)的阻(zǔ)力，其影响还(hái)需要时间来体现（尤(yóu)其是住房和投资领(lǐng)域）。不过明确(què)指出，如果美(měi)国(guó)出现经济衰退，希望是温和的；强调，美国可(kě)能会出现轻微的经济衰退。

　　关(guān)于加息(xī)，或已经达(dá)到(dào)限制性水(shuǐ)平。美联储在3月议息(xī)会议时，就(jiù)已经在讨论(lùn)停止(zhǐ)加息的问题；不过，鲍威尔指出本次加息(xī)依然是共(gòng)识(shí)，所(suǒ)有人全(quán)票通(tōng)过(guò)，一些政策(cè)制定者谈到停止加息，但不是本次会议。

　　对于未来利率(lǜ)终点的(de)问(wèn)题(tí)，鲍威尔(ěr)认为(wèi)原则(zé)上不需要利率提高那(nà)么高，正在评估是否达(dá)到(dào)限制性(xìng)水平，认为(wèi)或已经(jīng)达到了限制性水平（或已经接近达到），也就意味(wèi)着也(yě)许可以暂停加(jiā)息了。后(hòu)续(xù)政策变化的(de)关键(jiàn)仍是审(shěn)视数据，尤其是通胀。

　　关于降息，当前并(bìng)不合适。鲍威尔强调，美(měi)国劳动力(lì)市场在走弱，但依然(rán)强劲，失业率仍在低位(wèi)，薪资(zī)水(shuǐ)平仍(réng)高，高(gāo)于(yú)2％的通胀水平。整体通胀有(yǒu)所(suǒ)缓和，但依然高企(qǐ)，远高于目标水平，降低通胀仍(réng)需较长时间，当前降(jiàng)息并不(bù)合适。

　　关于银行风(fēng)险，鲍威(wēi)尔(ěr)强调(diào)地区性(xìng)银(yín)行发挥(huī)非(fēi)常(cháng)重要(yào)的作(zuò)用，不希望大(dà)型银行进行(xíng)大规(guī)模(mó)收购，银行业总体(tǐ)上有所改善，美国银行系统健(jiàn)康(kāng)且具(jù)有弹性。银行危机的影响程度目(mù)前尚不确定。

　　关(guān)于债务上(shàng)限风险，鲍威(wēi)尔(ěr)强调(diào)应及时提高(gāo)债务上限，如(rú)果(guǒ)没有(yǒu)达成债务协议，经济后果“高度(dù)不(bù)确定”。此前，美国财政部长耶伦也强调，如果(guǒ)国会(huì)不尽(jǐn)早采取行动提高债务上限，美国(guó)可能最早于6月1日(rì)出现债(zhài)务违约。

　　由于(yú)美联(lián)邦(bāng)政府触(chù)及31.4万亿美元(yuán)的法定举债上限(xiàn)，美国财(cái)政部于今年1月宣布(bù)采取特(tè)别措施，避(bì)免联邦政府发(fā)生债务违约。美国国(guó)会(huì)预算办公室(shì)5月1日发布的(de)最新报告显示，美国在6月初耗尽资金的风险较(jiào)之前更高(gāo)。

　　往(wǎng)前看(kàn)，美国银行(xíng)风险演变成(chéng)系统性风险的概率或有限，但(dàn)中小银行(xíng)破产或依然会出现(xiàn)。目前(qián)市场依然(rán)预期美联储6-7月维(wéi)持(chí)利率水平不变，9月开始(shǐ)降息（概率达70％），年内(nèi)至少降息(xī)50BP（概(gài)率达(dá)90％）。我们认为(wèi)，美(měi)国经(jīng)济虽在下滑，但(dàn)依然有韧(rèn)性；美国通(tōng)胀压力仍大(dà)，年内(nèi)降息概率或较低。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 贵州海拔高度是多少