在股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开(kāi)基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公(gōng)司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗下(xià)主动(dòng)权益(yì)一年定期开放基金最近(jìn)一个开放期为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期(qī)最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人(rén)数量不满200人(rén)或(huò)者基金资(zī)产净值低于五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收(shōu)益率(lǜ中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗ff0000; line-height: 24px;'>中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)日，目前破(pò)净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看(kàn)，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开(kāi)放日(rì)临近，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月(yuè)份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定(dìng)期开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而(ér)言，权益市场高点时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理(lǐ)带(dài)来的(de)灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机(jī)会，调整(zhěng)投资分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶(jiē)段(duàn)性投资(zī)机会、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新(xīn)成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者(zhě)创造(zào)更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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