射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨(jù)头，近年来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通(tōn马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么g)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么在招股文件(jiàn)中(zhōng)称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频(pín)芯片(piàn)领域的(de)巨头厂商都在(zài)谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(duān)市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创始人钟(zhōng)林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频(pín)细(xì)分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及(jí)上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上(shàng)跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多(duō)工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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