金融界5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日(rì)发布2023年(nián)4月份金融数据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速(sù)比上(shàng)月末低0.3个百(bǎi)分点，比上年同(tóng)期高1.9个(gè)百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月(yuè)社会(huì)融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多(duō)2729亿元。其(qí)中，对实(shí)体(tǐ)经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实(shí)体经济发放的(de)外币贷款折(zhé)合人(rén)民币减少(shǎo)319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元(yuán)。其(qí)中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿(yì)元(yuán)，非金(jīn)融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿(yì)美(měi)元，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款(kuǎn)减(jiǎn)少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评(píng)认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表外资产，而非用于消费，消费在二季(jì)度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷(dài)款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评(píng)如下：在经(jīng)历了一(yī)季度的爆发式增长后，信贷在4月(yuè)明显回落。从(cóng)结构上来(lái)看，居民部门再次“缩表”，不过(guò)企业(yè)中长期(qī)贷款有较(jiào)强韧性。信贷回落可能是(shì)因为一季度透支(zhī)了部分(fēn)银行信贷额度和(hé)企业信贷需(xū)求(qiú)，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社(shè)融增速与上月持(chí)平，非标(biāo)融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在高基数(shù)下回落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申万(wàn)宏源认为(wèi)，M2同比回落(luò)主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于消(xiāo)费，消(xiāo)费在二季度(dù)同样处(chù)于“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月M1同(tóng)比(bǐ)回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期存款大幅改善，和地产销售的再度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问(wèn)题，中信证券认为(wèi)是季节性波动。因(yīn)为银行(xíng)倾(qīng)向于让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流成存(cún)款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产(chǎn)品承接。因此(cǐ)居民(mín)存款在季末季初常出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分点(diǎn)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义，或(huò)许反映了企(qǐ)业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信证券看法(fǎ)较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减少符合苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义季(jì)节(jié)性规律。在本月数据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新增贷款同时收缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月及7月一般是居民(mín)存款减少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少于(yú)2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万(wàn)亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居(jū)民加速偿还(hái)房贷(dài)等(děng)结论。

　　对于(yú)居民存款的去向(xiàng)问(wèn)题，申万宏源分析认(rèn)为4月居民存款减少更可(kě)能(néng)去向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构(gòu)问题，招商(shāng)宏观表示在放(fàng)缓的(de)信贷(dài)投放中，结构(gòu)特(tè)征依(yī)然明显。企业(yè)中长(zhǎng)期贷款贡献了新增信贷的(de)绝(jué)大部(bù)分，居民端(duān)中长期信贷出现收缩。这种结构特征反映了居(jū)民(mín)端在前期购(gòu)房需求脉冲式释放后信心仍然不足的情况。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的政策支(zhī)撑，不(bù)排除居民端(duān)新增信贷量会(huì)持(chí)续(xù)维(wéi)持在低(dī)位。

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