财(cái)联社5月领略的意思18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行(xíng)和(hé)做市商(shāng)组成的委员会(huì)一(yī)致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次级(jí)债作为标准参(cān)考债务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构(gòu)成(chéng)借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常(cháng)见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉(diào)期(qī)的(de)作用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各(gè)个(gè)区域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的(de)CDS名义总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优(yōu)先级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战略委员会就(jiù)已经开领略的意思始评(píng)估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但(dàn)最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在(zài)合并交易完(wán)成后加入(rù)瑞领略的意思银(yín)集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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