随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只数(shù)最多(duō)的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公(gōng)募(mù)基(jī)金旗(qí)下(xià)一季报(bào)披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则(zé)由海富通(tōng)改革驱(qū)动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度(dù)新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化(huà)学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目(mù)前行业配(pèi)置(zhì)更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方(fāng)达供给改革、易(yì)方(fāng)达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息(xī)产业、汇添富阴肖是指哪几个肖(fù)外延增(zēng)长主题、华夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据(jù)既定的(de)策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减(jiǎn)持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益和(hé)绝对收益的投资机会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国(guó)信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一(yī)定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对(duì)今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明(míng)确(què)的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值(zhí)风格(gé)基金和股票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然(rán)坚持长期资产配置(zhì)策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对(duì)行业(yè)风格(gé)的持(chí)仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基(jī)金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏成长策(cè)略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择(zé)那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经(jīng)济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组合(hé)主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预(yù)期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估(gū)值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了(le)对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空(kōng)期的度过，国内大(dà)类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向(xiàng)上阴肖是指哪几个肖修复(fù)的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在(zài)超预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的(de)领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出(chū)或补贴可(kě)能增加(jiā)的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成(chéng)份，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持(chí)有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)，并(bìng)打开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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